Ключевая ставка 14%: почему ЦБ не стал снижать процент

Совет директоров Банка России 23 октября сохранил ключевую ставку на уровне 14%. Однако в этот раз факторы и выводы ЦБ подчеркнули неожиданный негатив в прогнозах, пишет «МК». Об этом издание расспросило аналитика финансовой академии Capital Skills, кандидата экономических наук Марка Гойхмана.

По его словам, главное опасение регулятора — инфляция. Темпы в третьем квартале 2026 года выросли до 8% в годовом исчислении с 4,8% во втором квартале. На 19 октября годовая инфляция составила 6,8%. С июня она вновь поднимается, несмотря на высокую ставку.

Причины — временное сокращение производственных мощностей в отдельных отраслях, что снижает предложение и создает условия удорожания, в первую очередь моторного топлива. Инфляционные ожидания населения остаются вблизи максимальных за два года — на рубеже 13,2%. Производительность труда отстает от роста зарплат, кредитование и денежная масса растут.

Прогноз по инфляции до конца года ухудшен до 7,1–7,6%, хотя в сентябре предполагалось 6–7%. На 2027 год прогноз усилен до 5,2–5,7% с 4,3–5,2%. Гойхман не исключает повышения ставки в декабре, а ориентир по ставке на 2027 год повышен до 12,5–13,5%.

Для населения есть и плюсы: дольше сохранятся высокие проценты по вкладам, доходность 10-летних ОФЗ превышает 16,5%. Высокая ставка укрепляет рубль: после решения ЦБ доллар ушел ниже 81 рубля впервые с августа 2026-го. Но она же ограничивает инвестиции и производство, увеличивает расходы бюджета на госдолг.

Гойхман считает, что среднесрочно повышаются драйверы ослабления рубля. Более вероятно его постепенное ослабление в ближайшие месяцы в направлении 84–86 рублей за доллар.